Рублю в 2011 г. предстоят взлеты и падения, но краткие и небольшие. К концу года, согласно консенсус-прогнозу опрошенных ?Ведомо-стями? аналитиков, курс рубля к доллару составит 29,7 руб./$ против текущих 30,6.
До России в 2011 г. дойдут горячие деньги, будет дорожать нефть ? это главные факторы укрепления рубля. 11 из 15 аналитиков делают ставку на укрепление, склоняясь к тому, что влияние притока валюты, в том числе через займы корпоративного сектора, будет определяющим в течение всего года. Аргументы ?медведей? ? слабый рост экономики, не способствующий притоку инвестиций, недостаточно интересные для спекулянтов процентные ставки (даже с учетом их повышения) и сокращение профицита текущего счета из-за быстрого роста импорта.
Амплитуда прогнозов курса на конец 2011 г. ? от 28,4 до 33 руб./$, среднее значение (медиана) ? 29,7 руб./$.
На динамику курса 2011 г. будут влиять две разнонаправленные тенденции, считает Александр Морозов из HSBC: до начала лета он будет укрепляться, а потом ? слабеть. В начале года рублю обеспечено укрепление: сочетание высоких цен на нефть и высокого сезона платежного баланса (профицит счета текущих операций в I квартале, как правило, максимален) превысит возможный отток капитала, хотя в этот период вероятнее, наоборот, приток, говорит Морозов. Цена на нефть в 2011 г. составит в среднем $80-85, полагают аналитики. ?С учетом состояния мировых финансов, ускорения роста в развивающихся странах она в начале года может пойти еще выше ? я не дам руку на отсечение, что не превысит $100?, ? говорит Морозов.
Кроме того, ускорение инфляции в первой половине года может стать стимулом для ЦБ укрепить рубль, отмечает Наталья Новикова из Citi. В долгосрочной перспективе высокая инфляция способствует ослаблению рубля, но в краткосрочной ? ее ускорение может сыграть на укрепление курса, замечает Кирилл Тремасов из Банка Москвы: ?В нашей экономике сильный рубль ? это реально действенный механизм ограничения роста цен?.
В первой половине года курс может окрепнуть до 34 руб. к корзине, полагает Новикова. Но летом все изменится.
В течение всего года рубль будет переживать взлеты и падения ? сохранение турбулентности в Европе обеспечит волатильность и ценам на нефть, и курсу евро/доллар, и курсу рубля, но III квартал будет самым сложным ? на этот период приходится пик выплат внешнего долга Испании и Италии, говорит Юлия Цепляева из BNP Paribas.
Приток капитала сменится оттоком ? в том числе в связи с политическими рисками предвыборного периода, отмечают Морозов, Новикова и Тремасов. По оценке Морозова, чистый отток во втором полугодии в 2-4 раза превысит чистый приток в первом (до минус $20 млрд против плюс $5-10 млрд). Поддержки со стороны счета текущих операций не будет ? его профицит из-за роста импорта сейчас не такой значительный, как до кризиса, указывает Ксения Юдаева из Сбербанка. Даже если темпы роста импорта замедлятся вдвое по сравнению с 2010 г. ? до 15%, снижение цены нефти до $75 за баррель обнулит сальдо текущего счета или даже уведет его в минус, что потребует ослабления рубля, считает Наталия Орлова из Альфа-банка, по ее прогнозу, во втором полугодии так и произойдет.
Счет текущих операций будет сжиматься, даже если цены на нефть будут расти, ? из-за быстрого роста инвестиционного импорта, полагает Цепляева: по итогам года профицит текущего счета может сократиться почти вдвое по сравнению с 2010 г. ? до $40 млрд. ?Сила укрепления рубля будет в большей, чем ранее, степени определяться потоками капитала?, ? говорит она. Парламентские выборы в отличие от президентских на потоки капитала не влияют, зато, судя по планам выпуска евробондов, синдицированных кредитов, внешний долг корпоративного сектора увеличится на $80-90 млрд, или примерно на треть, посчитала Цепляева, ожидая по итогам года чистый приток в $30 млрд. 2011-й будет годом чистого притока капитала, согласен Тремасов: приватизация, рост ставок, активизация Минфином внутренних займов привлечет капитал, ?в ОФЗ будут заходить и иностранцы?.
Повышение ставок на курсе отразится нейтрально, считает Новикова, ? центробанки других стран с переходной экономикой будут повышать их сильнее. Однако рост ставок по крайней мере замедлит отток во втором полугодии и поспособствует стабилизации курса, считает Владимир Осаковский из Unicredit Securities.
